6월 17일 관심종목(현대로템, 제이앤티씨, 사조대림, LIG넥스원, 청담글로벌)

현대로템

- 시가총액: 4조 6,495억원

- 동사는 1999년 설립되어 레일솔루션 사업, 디펜스솔루션 사업, 에코플랜트 사업을 영위하고 있음.
- 디펜스솔루션사업본부는 지상무기체계의 연구개발 및 생산을 담당하고 있으며, 세계적인 수준의 성능을 갖춘 K2전차를 성공적으로 개발함.
- 레일솔루션사업본부는 국내를 넘어 세계시장에 전동차, 고속전철, 경전철 등 각종 철도차량을 공급하고 있음. 에코플랜트사업본부는 국내외 다수의 철강 및 자동차 생산인프라 등의 공사를 수행함.

 

< SK증권 - 아직 몇 발 더 남았습니다, 24.05.28 >

사업부문별 매력 고르게 나타나

2024 년은 사업 부문별 매력이 고르게 도드라지는 해가 될 것으로 보인다. 디펜스솔루 션 부분은 K-2 전차 폴란드 납품이 지속되는 가운데, 추가 수출 가능성이 대두되고 있 다. 언론을 통해 2 차 공급계약 가능성이 언급되는 가운데, 잔여 물량 중 1 차 계약에 준하는 수준의 추가 납품 계약이 연내 이뤄질 가능성이 높아진 상황이다. 최근 차륜형 장 갑차 수출 우선 협상자로 선정되는 등 수출 품목이 다양해지는 것도 고무적이다.

 

레일솔루션 수주 증가, 기초체력 끌어올리는 요인

전차를 중심으로 한 디펜스솔루션 사업 부문이 시장에서 상대적으로 더 큰 부각을 받 았지만, 레일솔루션 부분의 약진도 눈에 띈다. 몇 해 전부터 저가 수주를 탈피하고 완전한 이익구조로 돌아섰던 레일솔루션 부문은 올해 1분기 기준 수주 잔고 12 조원을 넘어섰다. 국내에서는 GTX 노선이 점진적으로 개통되고, KTX-1의 교체 및 KTX-청룡 운행 시작 등이 맞물리며 고속철 절대 강자의 면모를 나타내고 있다. 해외에서의 수주 소식도 이어지고 있다. 올해 1 월에는 미국 LA 메트로 전동차 공급 사업 최종 낙찰자로 선정되었으며, 4 월에는 이집트 트램 공급 사업자로 선정되었다. 레일솔루션 부문의 수 주 증가는 안정적인 실적 성장의 기반이 된다는 점에서 기초 체력을 끌어올리는 요인으로 작용 중이다. 에코솔루션 부문의 수소인프라솔루션 사업도 놓쳐서는 안 된다. 그룹사 차원에서의 수소 생태계 확장 계획이 조금씩 언급되는 가운데, 현대로템이 보유한 수소 인프라 구축 기술력과 경험은 수소 생태계 확장에 가장 중추적인 역할을 할 가능성이 크기 때문이다.

 

투자의견 매수 유지, 목표주가 50,000 원 상향

투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 4만원에서 5만원으로 상향(+25%) 조정 한다. 목표주가의 상향은 2024~26 년 이익 추정치 상향 조정에 기인한다. Target Multiple 은 17 배 수준으로, 2022 년~2024 년 12m fwd PER 의 평균이 미치지 못하 는 수준이다. 레일솔루션의 토대 위에 디펜스솔루션의 수익성과 에코플랜트 사업 부문 의 성장 잠재력이 더해짐에 따라 추가 상승 여력은 충분하다는 판단이다.

 

 

제이앤티씨

- 시가총액: 1조 2,785억원

-  동사는 휴대폰 부품 생산 업체로 1996년 설립되어 강화유리 사업부문과 휴대폰용 커넥터 사업부문으로 구분됨.
- 강화유리 사업부문은 디스플레이를 보호하는 강화글라스로서 OLED를 보호하는 커버에 적합하여 널리 사용되고 있으며, 다앙한 IT 디바이스가 확대되고 고품질의 디스플레이 적용이 확대되면서 성장하고 있음.
- 커넥터 사업부문은 모바일 C-type Interface, Interface, Sim 등을 생산하고 있음.

 

< SK증권 - 체급성장, 24.05.14 >

1Q24 Review: 증량된 체급에 걸맞는 실적

1Q24 매출액 1,270억원 (+122% YoY, 13% QoQ ), 영업이익 317억원 (+1,341% YoY, 504% QoQ)으로 매출액은 컨센서스(1,299 억원) 소폭 하회, 영업이익은 상회 하였다(270 억원). 호실적의 배경은 1) 수율 상승에 따른 매출원가 하락 2) 중화권 고 객사의 수요 강세로 높은 가동률 지속 3) 재고평가손실 환입 효과, 4) 비용 효율화에 따른 판관비 개선이다. 수율의 경우, 23 년 연말 기준 50% 이하 수준이었으나, 현재 빠른 속도로 개선해 70% 중반 이상의 수율을 달성한 것으로 보인다. 중화권 고객사 의 신규 출시 모델도 흥행 지속 중이다. 중화권 고객사향 3D 커버글라스는 Full Capa. 상황이며, 추가 설비 투자가 꾸준히 진행 중에 있다. 환율 등 외부환경도 우호적이다.

 

하반기에도 성장 기대감 ‘맑음’, 2 분기는 성장 준비 구간

1) 중화권 고객사의 신규 모델 'Pura 70 시리즈'는 예상대로 흥행 중이다. 상반기까지 고객사의 자체 포캐스트에 차질없는 실적을 달성하고 있는 것으로 파악된다. 하반기에 는 주요 모델 3 종 출시가 예정되어있다. 2 분기 말부터 하반기 신제품 출시를 위한 기존 모델(23 년 출시)과 신규 모델 교체 작업이 진행된다.

  6 월 중 고객사의 연간 포캐스트가 상향될 것으로 보인다. 상반기까지 흥행에 성공했 고, 하반기에 주요 모델 출시가 남아있으므로 고객사의 포캐스트 물량 증가 여지가 있 다고 판단된다. 1Q24 기준 고객사의 중국 내 OS 점유율이 추가적으로 상승한 점 (4Q23 15.6% → 1Q23 16.6%)도 지속 성장에 대한 근거이다.

  2) 3 공장(차량용, 스마트워치, 카메라윈도우, IT 용) 제품 또한 하반기에 성장이 기대된 다. 우선 3 분기부터 IT 용 커버글라스를 본격적으로 공급하며, 현재 계획대로 공장 셋 업 중에 있다. 차량용의 경우 하반기부터 기수주한 2 개 모델 양산이 시작되며, 신규 수 주 기대감이 존재한다. 전기차 성장성에 대한 우려를 신규 수주로 극복할 수 있을 것으 로 보인다. 스마트워치는 올해부터 기존 고객사 내 M/S 가 확대를 통한 전년 대비 성 장이 기대된다.

  3) 유리기판의 경우 상반기 내 시제품 공개, 하반기 데모라인 구체화를 계획 중에 있 다. 연말 시점에 밸류체인 구체화 및 투자 규모를 결정할 것으로 보인다.

 

 

사조대림

일부 수산 테마 상승 속 '냉동김밥' 美 시장 필두로 글로벌 수출 시작 모멘텀 지속에 급등

- 시가총액: 6,672억원

- 동사는 1964년 설립되어 식품, 식용유 제조 및 판매업과 원양어업을 주요 사업으로 하는 회사로, 1976년 유가증권시장에 상장함.
- 동사와 연결종속회사들의 주요사업부문은 식품사업부문, 축산사업부문, 수산사업부문으로 구분되고 있으며, 총 5개의 종속회사로 구성되어 있음.
- 수산부문은 세계 최다 횟감용 참치선단을 보유한 사조그룹과 수산부문을 통합함으로써 트롤분야 업계 1위의 자리를 확고히 함.

 

 

LIG넥스원

신원식 국방부 장관, 루마니아-폴란드 방문 소식 등에 방위산업/전쟁 및 테러 테마 상승 속 급등

- 시가총액: 4조 5,430억원

- 동사의 모태는 1976년 대한민국 자주국방의 기치 아래 설립된 금성정밀공업으로, 금성정밀공업은 1995년과 2000년에 걸쳐 LG정밀과 LG이노텍으로 상호를 변경함.
- 방위사업청, 국방과학연구소 등과의 공조를 기반으로 정밀유도무기, 감시정찰, 지휘통제·통신, 항공전자, 전자전에 이르는 다양한 첨단 무기체계를 연구, 개발 및 양산함.
- 해외수출을 통해 대한민국 방위산업의 위상을 알리며 평화를 지키는 글로벌 방산업체로 도약중임.

 

< SK증권 - 유도무기를 넘어 우주까지, 24.05.28 >

우리나라 유도무기에 관심 집중

유도무기가 K-방산의 또 다른 한 축으로 자리잡으면서 전세계가 LIG 넥스원을 주목하 기 시작했다. 올해 2 월 사우디아라비아와 천궁-2 계약을 공시한 바 있으며, 비궁, 신궁, 현궁 등 다양한 유도무기들에 대한 전세계적인 관심이 이어지는 것으로 파악된다. 세계 곳곳에서 전쟁이 발발하고, 또 길어지면서 유도무기의 필요성과 중요성이 크게 부각되었다는 점이 긍정적인 영향을 미치고 있다. 특히 최고 성능을 보유했지만 상대적으 로 가격은 저렴한 가성비 무기에 대한 수요가 크게 증가했고, 이러한 틈새시장을 우리 나라 무기들이 공략하는 중이다.

 

실적도 수주도 수출 비중 증가

이러한 변화는 실적과 수주 동향에서 잘 나타나고 있다. 올해 1분기 LIG넥스원의 수출 비중은 약 43%로, 작년 1 분기 수출 비중 약 20% 대비 2 배 이상 증가했다. 1 분기말 기준 수주잔고는 19 조원을 넘어섰으며, 이 중 절반 이상이 수출 사업으로 구성되어 있 다. 유도무기 중심의 대규모 수출 수주가 있었던 점을 감안한다면 현재는 지휘통제 부 문이 실적 성장을 견인하고 있지만, 점진적으로 유도무기 부문이 외형 성장을 견인할 것으로 예상된다. 우리나라도 3 축체계를 중심으로 한 유도무기 실전 배치에 적극적으 로 나서고 있어 국내 시장의 성장도 기대해 볼만 하다.

 

투자의견 매수, 목표주가 195,000 원 상향

투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 120,000 원에서 195,000 원으로 상향 (+62.5%) 조정한다. 목표주가는 24~25 년 평균 EPS 에 22~24 년 12m fwd PER 밴드 상단에서 10% 할인한 PER 18.4 배를 적용하여 산출했다. 수주 기반의 안정적인 실적 성장이 이어질 것으로 예상되는 가운데, 미래 성장성을 자극하는 요인으로 우주 및 드론/UAM 사업에 주목해야 한다. LIG넥스원은 국내 우주 발사체 업체부터 위성체 부품 업체까지 다양한 기업들과 MOU 등 협력을 통해 밸류 체인을 완성해가고 있다. 대드론통합체계, 드론용 SAR 등 미래 전장에 꼭 필요한 기술력 확보 및 실증 연구에도 적극적이다. 현재 주가 수준이 비싸다고 단언하기 어려운 이유다.

 

청담글로벌

상품 및 채널 다각화 통해 수익성 개선 모멘텀 지속에 급등

- 시가총액: 2,423억원

- 성장 잠재력이 높은 Beauty&Life 제품들을 글로벌 시장에서 성공적인 브랜드로 안착할 수 있도록 컨설팅, 마케팅 및 유통을 일원화한 솔루션을 제공하는 E-Commerce 기업임.
2024년 1월에는 아이돌 굿즈기업인 아이돌스토어(유)의 지분은 100%인수하여 동사의 자회사가 되었음.
연결대상 자회사로는 ㈜바이오비쥬, ㈜프로비티축구클럽, (주)바이슈코가 있음.